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【资讯】估值体系重构是本轮行情的核心

发布时间:2020-10-17 01:28:59 阅读: 来源:黎明滤芯厂家

估值体系重构是本轮行情的核心

近期沪深A股发生的“二八”行情 ,让许多老资格的投资者倍感困惑。你说牛市到来?而且还是大牛市,怎么题材股、ST股、次新股 、创小板等估值较高的个股纷纷大跌,“满仓踏空”乃至“满仓套牢”的现象司空见惯。而业绩并未见好转的大盘蓝筹股在融资盘的托举下疯狂拉升,指数在“一九”行情中日夺数关,一举突破3100点。不走寻常路的A股到底发生了什么?这一前所未有的变化对我国资本市场到底意味着什么?值得细细探讨。

以笔者之见,目前沪深股市的这波大行情,不能简单地以牛市和牛熊转折来概括。对A股的观察,需要跳出传统的牛熊转换视角来看问题。如果只是站在牛熊更迭的视角来评说,很可能会低估了我国资本市场正在发生的变化。严格地说,目前我国资本市场经历的,是比牛熊之争更有意义的变化,是改革合力下资本市场估值体系的重构,是股价结构的嬗变和估值回归。

沪深股市多年来估值体系扭曲和股价结构不合理的致命缺陷,近期在多项改革合力下得到扭转,目前正处于扭转的初期。估值体系的重构,对中国资本市场具有特殊意义,笔者以为意义远超牛熊之争,是资本市场内在基因的突变。“于无声处听惊雷”,这一静悄悄的变化标志着A股在经历青春躁动后正在逐步走向成熟,二十多年来始终被投机文化主导的中国资本市场正在发生质变。

这一变化,是投资者和监管层多年呼吁和期待见到的场景。过去,A股市场面临的最大问题就是估值体系扭曲,股价结构不合理,题材垃圾股估值畸高而蓝筹股长期低迷,市场长期被投机文化笼罩,投资者被追涨杀跌所裹挟,机构与游资以内幕交易与市场操纵为能事,对法律缺乏起码的敬畏。长此以往,A股积弊日深,增量资金不愿入市造成资金枯竭,股价结构扭曲造成价值投资缺失,产业资本以市值管理为名在股市不断套现,中小投资者在“去散户化”潮流中不断远离。

今年以来,监管层一直在力推依法治市,以政策合力改变资本市场生态。近期,资本市场新政迭出,注册制改革、新退市制度 、推动《证券法》修法、国企混合所有制改革、沪港通为标志的资本市场开放、优先股试点、新三板提速为标志的多层次资本市场建设、新国九条为主的中小投资者保护、将券商打造成现代投行、发展私募基金与股权众筹、股票期权试点、打击市场操纵与内幕交易等举措,系列新政意在通过制度变革打造强力资本市场,大大拓展了资本市场的广度与深度。

在多项政策合力下,资本市场的制度变革正在迈出一步步坚实的脚步,多年积弊正在如春风化雨悄悄化解,A股正在向好的方向良性转变。较为显著的变化,是每周五收市后的证监会新闻发布会很多内容都让人耳目一新。资本市场的变化其实就是这样逐渐形成的,多项改革的叠加带来了资本市场的良性转折。近期证监会开展了打击市场操纵的专项行动,依托大数据系统对18只股票的涉案机构和个人立案调查。而回望今年前11个月,证监会针对涉嫌市场操纵行为启动调查共计有53起,重点查处以“市值管理”名义相互勾结、通过上市公司发布利好信息配合等新型手段操纵股价的案件。最近,有33家被立案稽查的上市公司陆续发布了退市风险提示公告 ,这是今年11月16日正式实施退市新规后的罕见一幕,震慑了整个市场。加速推进注册制改革,适时适度增加新股供给,沪港通为标志的资本市场开放与国际化,与退市新政、打击庄股一起,多项政策叠加终于发挥了威力,绩劣股、题材股的股价开始大幅下挫,新股、次新股炒作之风大大收敛。

新国九条明确提出鼓励上市公司建立市值管理制度,其主要目的与其说是为了提升上市公司的外在市场价值,不如说是从本质上提升上市公司的内在价值。因此,目前的A股行情,绝对不是“风来了猪也能飞”这种简单的牛市判断,市场所经历的,是资本市场内在机制的变革,是估值的合理回归,市场在重新站队,困扰A股多年的投机文化开始撼动,估值体系正在重建。这为资本市场后续改革提供了条件,使IPO市场化定价成为可能,注册制和退市制度这两大关键改革将水到渠成 .

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